O que a estratégia de negociação cria um spread de calendário reverso

Reverse Calendar Spread.

DEFINIÇÃO de 'Reverse Calendar Spread'

Um spread de opções ou futuros estabelecido pela compra de um cargo em um mês próximo e venda de uma posição em um mês mais distante. As duas posições devem ser compradas no mesmo mercado subjacente e devem ter o mesmo preço de exercício. O objetivo de um spread de calendário reverso é capitalizar as principais flutuações de preços.

BREAKING Down 'Reverse Calendar Spread'

Um spread de calendário reverso é mais rentável quando os mercados fazem um grande movimento em qualquer direção. Não é comumente usado por investidores individuais, ações negociáveis ​​ou opções de índice devido aos requisitos de margem; é mais comum entre os investidores institucionais.

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Uma Estratégia de Opção para Negociar Bases de Mercado.

A alta volatilidade associada aos fundos do mercado de ações oferece aos operadores um tremendo potencial de lucro se as configurações de negociação corretas forem implantadas; no entanto, muitos comerciantes estão familiarizados com estratégias de compra de opções, que infelizmente não funcionam muito bem em um ambiente de alta volatilidade.

As estratégias de compra - mesmo aquelas que utilizam o spread de débito Bull e Bear - geralmente são de baixo custo quando existe uma alta volatilidade implícita. Quando um fundo finalmente é alcançado, o colapso em opções de alto preço após uma queda acentuada na volatilidade implícita afasta grande parte do potencial de lucro. Então, mesmo se você estiver correto no tempo de um fundo do mercado, pode haver pouco ou nenhum ganho de um grande movimento de reversão após uma transferência de capitulação.

Através de uma abordagem de venda de opções líquidas, há uma maneira de enfrentar esse problema. Aqui, analisaremos uma estratégia simples que lucre com a queda da volatilidade, oferece um potencial de lucro, independentemente da direção do mercado e requer pouco capital inicial, se usado com opções de futuros.

Tentando escolher um fundo é bastante difícil, mesmo para técnicos de mercado experientes. Os indicadores de sobreposição podem permanecer sobrevendidos por um longo período de tempo, e o mercado pode continuar a comercializar menos do que o esperado. O declínio nas amplas medidas de mercado de ações em 2009 oferece um exemplo. A estratégia de venda de opção correta, no entanto, pode tornar a negociação um fundo de mercado consideravelmente mais fácil.

A estratégia que examinaremos aqui tem pouco ou nenhum risco de queda, eliminando assim o dilema de seleção final. Esta estratégia também oferece um grande potencial de lucro positivo se o mercado tiver uma reunião sólida, uma vez que você esteja no seu comércio. Mais importante, porém, é o benefício adicional que vem com uma queda acentuada na volatilidade implícita, que geralmente acompanha um dia de reversão de capitulação e um rally semanal de acompanhamento. Ao obter baixa volatilidade, ou vega curta, a estratégia oferece uma dimensão adicional para o lucro. (Para leitura de fundo, veja Volatilidade Implícita: Compre baixo e Venda alto.)

O Índice de Volatilidade do CBOE (VIX) usa as volatilidades implícitas de uma ampla gama de opções do Índice S & P 500 para mostrar a expectativa do mercado de volatilidade de 30 dias. Um VIX alto significa que as opções tornaram-se extremamente caras devido ao aumento da volatilidade esperada, que obtém preços em opções. Isso apresenta um dilema para os compradores de opções - seja de colocações ou chamadas - porque o preço de uma opção é tão afetado pela volatilidade implícita que deixa os traders vega longa apenas quando eles deveriam ser vega curto. (Para leitura relacionada, veja Retos de Impacto no Mercado da Volatilidade).

A Vega é uma medida de quanto um preço da opção muda com uma mudança na volatilidade implícita. Se, por exemplo, a volatilidade implícita cai para níveis normais de extremos e o comerciante é uma longa opção (portanto, uma longa vega), o preço de uma opção pode diminuir, mesmo que os movimentos subjacentes na direção pretendida.

Quando há altos níveis de volatilidade implícita, as opções de venda são, portanto, a estratégia preferida, principalmente porque pode deixar sua vega curta e, portanto, capaz de lucrar com uma queda iminente da volatilidade implícita; No entanto, é possível que a volatilidade implícita seja mais alta (especialmente se o mercado for menor), o que leva a perdas potenciais devido a uma maior volatilidade. Ao implantar uma estratégia de venda quando a volatilidade implícita é extrema em comparação com os níveis anteriores, podemos pelo menos tentar minimizar esse risco.

Calendários de calendário reverso.

Os spreads de calendário normais são estratégias neutras, envolvendo vender uma opção de curto prazo e comprar uma opção de longo prazo, geralmente com o mesmo preço de exercício. A idéia aqui é fazer com que o mercado fique confinado a um intervalo para que a opção de curto prazo, que tenha uma teta mais alta (a taxa de decadência do valor do tempo), perderá valor mais rapidamente do que a opção de longo prazo. Normalmente, o spread é escrito para um débito (risco máximo). Mas outra maneira de usar os spreads do calendário é reverter-los - comprando o curto prazo e vendendo o longo prazo, o que funciona melhor quando a volatilidade é muito alta.

A propagação do calendário reverso não é neutra e pode gerar lucro se o subjacente fizer um enorme movimento em qualquer direção. O risco reside na possibilidade de o subjacente vir a lugar nenhum, pelo que a opção de curto prazo perde o valor do tempo mais rapidamente do que a opção de longo prazo, o que leva a um alargamento do spread - exatamente o que é desejado pelo spreader do calendário neutro. Tendo coberto o conceito de propagação de calendário normal e reverso, apliquemos o último a opções de chamada S & amp; P.

Reverse Calendar Spreads in Action.

Nos fundos de mercado voláteis, o subjacente é menos provável que permaneça estacionário no curto prazo, que é um ambiente em que os spreads de calendário reverso funcionam bem; Além disso, há uma grande quantidade de volatilidade implícita para vender, o que, como mencionado acima, adiciona potencial de lucro. Os detalhes de nosso comércio hipotético são apresentados na Figura 1 abaixo.

Assumindo que os futuros de dez S & amp; P 500 estão negociando em 850, depois do que determinamos é uma venda de dia de capitulação, nós compramos uma chamada de 850 Oct para 56 pontos no prêmio (- $ 14,000) e, simultaneamente, vendemos uma chamada de 850 de dezembro para 79,20 pontos em premium (US $ 19.800), o que deixa um crédito líquido de US $ 5,800 antes de qualquer comissão ou comissão. Um corretor confiável que pode colocar uma ordem limite usando um preço limite na propagação deve entrar neste pedido. O plano de uma propagação de chamada de calendário reversa é fechar a posição bem antes da expiração da opção de curto prazo (expiração de outubro). Para este exemplo, analisaremos o lucro / perda, assumindo que mantemos a posição 31 dias após a sua entrada, exatamente 30 dias antes do vencimento da opção de chamada de outubro de 850 em nosso spread.

Se o cargo for mantido aberto até a expiração da opção de curto prazo, a perda máxima para este comércio seria um pouco mais de US $ 7.500. Para manter as perdas potenciais limitadas, no entanto, o comerciante deve fechar este comércio não menos de um mês antes do vencimento da opção de curto prazo. Se, por exemplo, esta posição for realizada no máximo 31 dias, as perdas máximas seriam limitadas a US $ 1.524, desde que não haja variação nos níveis de volatilidade implícita e os futuros da Dec S & amp; P não sejam mais baixos do que 550. O lucro máximo é entretanto limitado a US $ 5.286 se os futuros subjacentes S & amp; P aumentam substancialmente para 1050 ou acima.

Para ter uma melhor idéia do potencial de nossa propagação de chamadas inversas, veja a Figura 2, abaixo, que contém os níveis de lucro e perdas dentro de uma gama de preços de 550 a 1150 dos futuros subjacentes Dec S & amp; P. (Mais uma vez, estamos assumindo que temos 31 dias de negociação). Na coluna 1, as perdas aumentam para US $ 974 se o S & P for 550, portanto, o risco negativo é limitado se o valor do mercado se revelar falso. Note-se que existe um pequeno potencial de lucro na parte de baixo na expiração de curto prazo se os futuros subjacentes caírem o suficiente.

O potencial inverso, por sua vez, é significativo, especialmente devido ao potencial de queda da volatilidade, que mostramos nas colunas 2 (queda de 5%) e 3 (queda de 10%).

Se, por exemplo, os futuros Dec S & amp; P atinjam até 950 sem mudança de volatilidade, a posição apresentaria lucro de US $ 1.701. Se, no entanto, haja uma queda associada de 5% na volatilidade implícita com este rali, o lucro aumentaria para US $ 2.851. Finalmente, se fatormos uma queda de 10% na volatilidade no mesmo rali de 100 pontos nos futuros de dezembro, o lucro aumentaria para $ 4,001. Dado que o comércio exige apenas US $ 935 na margem inicial, o percentual de retorno sobre o capital é bastante grande: 182%, 305% e 428%, respectivamente.

Deve, por outro lado, aumentar a volatilidade, o que pode acontecer devido ao declínio contínuo dos futuros subjacentes, as perdas de diferentes intervalos de tempo descritos acima podem ser significativamente maiores. Embora o spread do calendário reverso possa ou não ser lucrativo, pode não ser adequado para todos os investidores.

Os spreads de calendário reverso oferecem uma opção de negociação excelente e de baixo risco (desde que você encerre a posição antes da expiração da opção de curto prazo) que tenha potencial de lucro em ambas as direções. Esta estratégia, no entanto, beneficia mais de um mercado que está se movendo rapidamente para o lado positivo associado à volatilidade implícita colapsável. O momento ideal para a implantação de spreads do calendário de chamadas inversas é, portanto, em ou apenas após a capitulação do mercado de ações, quando movimentos enormes do subjacente geralmente ocorrem bastante rapidamente. Finalmente, a estratégia requer muito pouco capital inicial, o que torna atrativo para comerciantes com contas menores.

Manual de Soluções de Estudantes para Opções, Futuros e Outras Derivações (9ª Edição) Veja mais edições.

Soluções para o Capítulo 12 Problema 5PQ.

Problema 5PQ: qual estratégia de negociação cria um spread de calendário reverso?

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Qual estratégia de negociação cria um calendário reverso?

Passo 1 de 4.

Estratégias de negociação que criam propagação do calendário reverso.

Reverse Calendar Spread.

As versões de calendário reverso são usadas porque capitalizam as principais flutuações no mercado.